作者： 李保力 日期：2025-08-14 18:55:11 点击数：
全球电子测试测量仪器市场空间接近千亿，2025年以来行业需求拐点已现，奠定业绩提速的底层Beta；在关税催化下，板块有望受益于自主可控与出海共振。2025年4月关税大战后，市场重新燃起对仪器自主可控的信心。
的加征，叠加国内厂商高端产品的突破，国产替代具备了经济性与可行性。此外，关税倒逼国内电测仪器厂商产能出海步伐加快，海外基地建设能在规避关税风险的同时更好地辐射全球市场。全年展望，2025年以来全球龙头营收增速回暖，国内厂商在国产替代加持下，有望重回较高增长区间。
全球电子测试测量仪器市场空间接近千亿，其中PG电子玩法介绍数字示波器、射频类仪器等五大类通用仪器占比超过4成，亦是国内电测仪器上市企业当前主要聚焦的市场。随着下游通信、电子、交通与能源、教育与科研等领域的发展，2022年以前通用电子测量仪器市场平稳扩容。海外龙头将ASIC芯片视为核心竞争力，构建起高端化产品壁垒；
自研芯片成效显著；国内ADC厂商技术进步，为示波器芯片合作开发提供可能。竞争格局层面，海外巨头历史悠久、技术与规模领先，国内厂商成长空间巨大。
为鉴，2023-2024年电测仪器行业增速迎来阶段性放缓，2025Q1以来出现拐点；国内厂商在国产替代加持下，有望重回较高增长区间。2）高端化迭代：国内厂商高端产品持续迭代，普源DS80000系列示波器2024年销量实现63台，实现国际标准下高端示波器首次放量。万里眼、玖锦等非上市企业弯道超车，国产示波器水平突飞猛进。射频类仪器层面，鼎阳发布“银河系列三件套” ，产品指标继续大幅提升。国内仪器直销比例的持续提升，印证了产品高端化趋势。
1）自主可控：通用电测仪器市场上，3家上市公司合计国内营收8亿元左右，合计国内市占率仅5%左右，我们预计80%以上均为美国、欧洲等外资品牌。关税冲击下，国产替代产品经济性优势放大，叠加产品高端化带来国产替代可行性，我们判断2025年有望复刻2019年，国产替代有望再次进入加速阶段。2）出海：国内电测PG电子玩法介绍仪器早年欧、美业务敞口较大，关税倒逼产能出海加速。前瞻性布局海外生产基地并加速投产，短期内能有效降低关税风险，中长期将更好地辐射全球市场。
投资建议：2025年以来电测仪器行业需求拐点已现，奠定业绩提速的底层Beta；在关税催化下，板块有望受益于自主可控与出海共振。2025年4月关税大战后，市场重新燃起对仪器自主可控的信心。对等关税的加征，叠加国内厂商高端产品的突破，国产替代具备了经济性与可行性。此外，关税倒逼国内电测仪器厂商产能出海步伐加快，海外基地建设能在规避关税风险的同时更好地辐射全球市场。全年展望，2025年以来全球龙头营收增速回暖，国内厂商在国产替代加持下，有望重回较高增长区间。
全球贸易保护主义抬头，关税的征收将影响仪器出口需求与盈利能力。国内电测仪器厂商通过在海外低关税区域建设生产基地，能够有效缓解美国关税带来的影响。但倘若关税水平频繁变动，仍将对仪器厂商出海成效产生影响。
电测仪器行业受益于下游通信、电子、交通与能源、教育与科研等领域的发展。倘若下游行业景气度下滑，研发预算延后或者投资增速放缓，将使得电测仪器行业面临需求下滑的风险，从而影响仪器厂商经营业绩。
由于国内企业在通用电子测试测量领域起步较晚，技术积累时间较短，在产品布局及技术积累上与国外优势企业仍存在较大差距，产品结构主要集中于中低端。若电测仪器公司无法按预期推出高端产品或已推出的高端产品销售不及预期，将会影响公司核心竞争力，进而对公司的盈利能力造成不利影响。
电子元器件的设计及加工水平直接影响公司产品的性能，电测仪器公司原材料中的部分高端电子元器件，如IC芯片、高精密电阻等需要使用进口产品，国产可替代的同等性能产品较少。若国际贸易环境发生重大不利变化，或外资厂商生产能力受限，国内企业将面临原材料供应紧缺或者采购价格波动的风险。
许光坦：机械联席首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5曾就职于东北证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。
李长鸿：机械行业分析师。中国人民大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，FRM持证人。2021年加入中信建投证券，历任研究发展部建材、机械研究员，当前研究方向为工业气体、仪器仪表、风电设备、轨道交通。
证券研究报告名称：《电测仪器：行业需求拐点已现，自主可控&出海共振——仪器仪表系列（深度）》
2025-02-18
2025-03-06
2024-11-22
2024-12-12
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